Old Trader

Август 2009

В своем интервью 20 марта, Алзола объяснил, что ядро потребительских цен повысилось в годовом исчислении на 1.3% за 12 месяцев по февраль, в то время, как намного большие повышения цен на энергоносители подняли общую норму инфляции до 2.3%.

Прогноз чиновников ЕЦБ по инфляции на этот год сосредоточен на 2.2%, который по словам Алзола, должен основываться на предположении, что базовые цены существенно ускорятся. “Я был очень удивлен этим прогнозом по инфляции”, заявил он.

Всплеск инфляции
На своей пресс-конференции на прошлой неделе, Трише отметил, что оценка “всплеска” годовой инфляции снизилась в марте до 2.2%, от 2.3% в феврале и 2.4% в январе. “В краткосрочной перспективе, уровень инфляции, скорее всего, останется выше 2%”, заявил Трише. Позже, изменения в “регулируемых ценах и косвенных налогах, как ожидается, значительно повлияют на инфляцию в 2006 и 2007 годах, и восходящее давление может также ожидаться от косвенного воздействия эффектов прошлых увеличений цены на нефть”, заявил он. Алзола отметил, что существуют небольшие свидетельства так называемых вторичных эффектов от повышающихся затрат на энергию в потребительских ценах. Кроме
того, инфляция в сервисном секторе “продолжает уменьшаться и теперь находится ниже 2%-го уровня в годовом исчислении, впервые с 2000 года”, заявил он.

На пресс-конференции Трише признал, что повышение заработных плат не добавили инфляционного давления в евро-зоне. Скорее, “динамика зарплат в евро-зоне осталась умеренной в последние кварталы, и рост заработных плат, как ожидается, останется сдержанным, частично отражая сильное давление глобальной конкуренции, особенно в производственном секторе”, заявил он. Прочитать остальную часть записи »

Алзола полагает, что текущий прогноз инфляции ЕЦБ является слишком пессимистичным, и что, если цены на энергию не продолжатповышаться,то уровеньинфляциивевро-зонеупадет Выступление Президента Европейского центрального банка Жана-Клода Трише заставило аналитиков пересмотреть свои оценки расписания дальнейших шагов ЕЦБ по изменению монетарной политики. Эта переоценка, возможно, ушла не так далеко.

После объявления на прошлой неделе результатов заседания ЕЦБ, на котором, как ожидалось, процентные ставки были оставлены неизменными, Трише сделал редкий шаг, высказавшись, что ожидания повышения ставок на майском заседании лишены основания.

“Существующая высокая вероятность, которая придается увеличению ставок на нашем следующем заседании, не соответствует текущему настроению управляющего совета”, заявил Трише на пресс-конференции после заседания.

Цены фьючерсов указывали, что инвесторы были практически уверены, что ЕЦБ повысит свою 2.5%-ую ставку на четверть процентного пункта в мае. Ставка на эту величину была увеличена в декабре и еще раз в марте, благодаря признакам повышения роста в евро-зоне и беспокойств относительно инфляционного давления.

Хотя Трише не пообещал, что не будет никакого повышения ставок в мае, аналитики в один голос сместили ожидания следующего повышения ставок на июнь. В целом ожидается еще два повышения во второй половины года и два прогнозируются на 2007 год.

Эти пересмотренные ожидания могут оказаться ключевым ориентиром. С другой стороны, по крайней мере, несколько аналитиков полагают, что ЕЦБ может не пойти так быстро и так далеко. Прочитать остальную часть записи »

И этот феномен был открыт не вчера. В 1990 Доклады Лоури (Lowry’s Reports) касались изменчивого поведения линии повышения-спада. В результате был создан новый индикатор, включающий только компании-производители - Lowry’s Operating-Companies-Only (OCO) AdvanceDecline Line, который исключал все избранные позиции - партнерства с ограниченной имущественной ответственностью, иностранных акции и американские депозитные свидетельства, закрытые акции и облигационные фонды. Оставшиеся позиции принадлежали внутренним непривилегированным акциям, зарегистрированным в NYSE.

На протяжении своей 12-летней истории линия Lowry’s OCO предоставляла гораздо более точные результаты, отражающие внутреннюю силу фондового рынка, особенно в критических точках, как те, что были рассмотрены выше. Как показано на рис. 1 и 2, в каждом из 3х случаев линия Lowry’s OCO корректно отражала понижение рынка, в то время как стандартная линия повышения-спада сигнализировала ложное повышение. Прочитать остальную часть записи »

В начале сентября 2002, индустриальная средняя восстановилась, пришла в себя от предыдущих потерь. Линия повышения-спада подтверждала восстановление, возникло новое ралли, создав впечатление, что настроение для покупки растет. На самом деле рынок понижался и DJIA упал на 15.3% в связи с понижением рынка в октябре 2002.

И вновь в середине января 2003 Industrial Average вырвалась наверх. Линия повышения-спада добавила масла в огонь, поднявшись на свой шестимесячный максимум, внешне показывая бычье движение, так что инвесторы вложили деньги в широкий ассортимент акций. Многие инвесторы ринулись покупать и обнаружили, что линия повышения-спада вновь ввела их в заблуждение.

В течение следующих двух месяцев DJIA просел на 14.9%. Как же могла проверенная временем линия повышения-спада выдавать такие очевидно ложные сигналы? Ответ прост, но не очевиден . В течение прошедшего десятилетия Нью-Йоркская Фондовая Биржа (NYSE) предоставила возможность торговать большим числом акций, которые не торгуются как обычные внутренние акции. Например, из 3500 представленных на бирже позиций примерно 500 являлись замкнутыми облигационными фондами. Еще 600 позиций являлись привилегированными акциями, что торгуются больше как облигации, нежели как обычные непривилегированные акции.

Вдобавок, присутствовало более 400 иностранных акций и американских депозитных свидетельств (American Depositary Receipts - ADR), которые могут отражать, а могут и не отражать тенденции внутреннего рынка акций. Наконец, в списке присутствовало около 300 партнерств с ограниченной имущественной ответственностью, таких как взаимные фонды, Прочитать остальную часть записи »